文：陳世鋒

來(lái)源：藍鯊消費（ID：lanshaxiaofei）

國產(chǎn)游戲《黑神話(huà)：悟空》引發(fā) “男性消費力 ”的喧囂過(guò)后，剩下的是關(guān)于消費降級的冷靜思考。

不知不覺(jué)間，從旅游到餐飲，從零售到房產(chǎn)，從帶娃到娛樂(lè )，消費降級似乎成了低位常態(tài)?！氨緛?lái)想換個(gè)手機，看來(lái)看去，還是換個(gè)手機殼吧”，“以前看到網(wǎng)購和外賣(mài)的好評返鄉活動(dòng)小紙條都直接扔掉，現在是一個(gè)都不落下，”……精打細算已然占據很多人的日常生活。

前不久，國務(wù)院出臺了新一輪刺激消費的行動(dòng)計劃，將提振消費放在產(chǎn)業(yè)政策之前，位列下半年重點(diǎn)工作之首，這也被外媒宣揚為“促進(jìn)中國經(jīng)濟復蘇的總體路線(xiàn)圖”。根據這份計劃，高層拿出20項措施，全面系統刺激大眾消費。

從國家到地方，刺激消費的舉措層出不窮。究其原因，可能在于中國上半年消費的乏力，尤其是前不久的兩組數據更讓許多人觸目驚心——2024年上半年，北京餐飲業(yè)利潤總額同比下降88.8%；上海餐飲業(yè)上半年更是營(yíng)業(yè)利潤為負。

不止餐飲業(yè)，很多消費行業(yè)今年上半年都過(guò)得挺艱難。根據已經(jīng)披露的A股350家消費上市公司半年報，有178家營(yíng)收同比下滑，占比超過(guò)50%，有182家凈利同比下滑，占比52%。

01

消費上市公司也扛不住了

前不久（8月26日），北京恒泰豐通過(guò)微信公眾號發(fā)布信息，宣布北京“鼎泰豐”品牌期限屆滿(mǎn)將結束營(yíng)業(yè)。閉店門(mén)店涉及14家，分別位于北京、天津、青島、西安和廈門(mén)等地，最后經(jīng)營(yíng)期限為2024年10月31日。

鼎泰豐的閉店，僅僅是餐飲行業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的一個(gè)側面。事實(shí)上，今年上半年，餐飲龍頭的業(yè)績(jì)也不怎么好看。

前不久，唐宮中國2024年中報顯示公司凈利364.80萬(wàn)元，同比減少91.29%。上海小南國今年上半年收益1.82億元，同比下降24.7%，虧損2943.8萬(wàn)元，同比擴大837.2%。

即便是相對標準化的火鍋行業(yè)，多家龍頭企業(yè)營(yíng)收、利潤同比下滑，甚至還出現不同程度的虧損。今年上半年，海底撈溢利為20.33億元，較去年同期下降10.0%。呷哺呷哺收入約23.95億元，同比減少15.9%，公司擁有人應占虧損約2.73億元，同比盈轉虧。九毛九溢利6797萬(wàn)元，同比下降71.5%。

據已經(jīng)披露的上市公司半年報，11家上市餐企中，僅達美樂(lè )中國、百勝中國以及全聚德利潤同比增長(cháng)，其余8家上市餐企的利潤都出現了不同程度的下滑。

紡織服裝龍頭的業(yè)績(jì)也不好看。今年上半年，李寧營(yíng)收143.5億元人民幣，同比增長(cháng)2.3%，凈利潤19.5億元，同比下跌近8%。據藍鯊消費統計，A股已經(jīng)披露的98家紡織服裝上市公司中報顯示，有43家營(yíng)收同比下滑，57家凈利同比下滑，33家的營(yíng)收凈利雙雙下滑。其中，美邦服飾、金發(fā)拉比等上市公司的營(yíng)收下滑幅度都超過(guò)了20%。而萬(wàn)里馬、日播時(shí)尚等企業(yè)的凈利同比下滑超過(guò)600%，棒杰股份的凈利同比下滑幅度甚至高達1451.6%。

（來(lái)源：東方財富Choise數據，藍鯊消費整理）

食品飲料等消費上市公司表現也不佳。食用油龍頭金龍魚(yú)，今年上半年營(yíng)收1095億元，較去年同期下降7.78%；肉制品龍頭企業(yè)雙匯發(fā)展，今年上半年營(yíng)收276.7億元，同比下滑9.34%，凈利潤22.96億元，同比下滑19.05%。據藍鯊消費統計，A股已經(jīng)披露的125家食品飲料上市公司中報顯示，有69家營(yíng)收同比下滑，63家凈利同比下滑，46家的營(yíng)收凈利雙雙下滑。其中，以水牛奶特色乳品為主營(yíng)業(yè)務(wù)的皇氏集團營(yíng)收下滑幅度最大，高達39.6%。西部牧業(yè)凈利下滑最為嚴重，上半年凈虧損3447萬(wàn)元，同比下滑1212.7%。

（來(lái)源：東方財富Choise數據，藍鯊消費整理）

此外，A股已經(jīng)披露的28家美容護理上市公司中，有10家營(yíng)收同比下滑，13家凈利同比下滑。其中，青島金王營(yíng)收同比下滑幅度最大，高達49.98%。兩面針凈利下滑最為嚴重，與去年同期相比下降447.23%。

（來(lái)源：東方財富Choise數據，藍鯊消費整理）

即便是一貫被稱(chēng)為躺著(zhù)賺錢(qián)的釀酒行業(yè)中，也有12家上市公司的營(yíng)收同比下滑，11家上市公司凈利同比下滑，甚至巖石股份、蘭州黃河、中信尼雅、金楓酒業(yè)、皇臺酒業(yè)等上市酒企今年上半年還虧損了不少。比如巖石股份，今年上半年營(yíng)收1.91億元，同比下滑77.32%，凈虧損7738萬(wàn)元，同比下滑244.6%。

（來(lái)源：東方財富Choise數據，藍鯊消費整理）

商超百貨業(yè)態(tài)更“慘”。已經(jīng)披露的62家上市公司中報顯示，今年上半年，僅有孩子王、紅旗連鎖、華聯(lián)股份等10家公司營(yíng)收利潤均同比增長(cháng)，但增長(cháng)的幅度均不大。其中，美凱龍上半年營(yíng)收42.25億元，同比下滑25.35%，凈虧損12.63億元，同比下滑1140.3%。人人樂(lè )上半年營(yíng)收同比下滑39.8%，虧損2.84億元，面臨強制退市風(fēng)險。

（來(lái)源：東方財富Choise數據，藍鯊消費整理）

似乎，不論是商品消費，還是服務(wù)消費，上市公司上半年的表現都不容樂(lè )觀(guān)。

02

原因各不同

上市公司業(yè)績(jì)不佳，原因可能來(lái)自于多個(gè)方面。比如，今年上半年，餐飲行業(yè)的內卷之勢越來(lái)越嚴重。

以火鍋行業(yè)為例，2024年上半年，海底撈顧客人均消費為97.4元，對比2023年上半年的102.9元減少了5.5元。呷哺呷哺旗下定位中高端的火鍋品牌湊湊人均客單價(jià)也下滑4.2元至137.8元。九毛九旗下的慫火鍋上半年人均客單價(jià)大幅下滑9元至104元，旗下貢獻超七成營(yíng)收的“太二酸菜魚(yú)”的人均消費也下降了6元，至69元。這是該品牌自2019年上市以來(lái)，首次客單價(jià)降至60元價(jià)位段。

（來(lái)源：AI制作）

實(shí)際上，今年以來(lái)企業(yè)降價(jià)成為普遍現象。其中，有選擇直接降價(jià)的品牌，也有通過(guò)各種優(yōu)惠折扣側面降價(jià)的品牌。海底撈高管在業(yè)績(jì)交流會(huì )上表示：“客單價(jià)下降的主要原因是菜品消費結構的變化以及優(yōu)惠的增加，公司在保證產(chǎn)品分量和質(zhì)量的前提下，希望給消費者提供高性?xún)r(jià)比的用餐體驗?！?/p>

呷哺呷哺公告稱(chēng)，“虧損主要乃由于報告期內整體市場(chǎng)大環(huán)境消費呈疲軟態(tài)勢且消費降級，餐飲市場(chǎng)競爭激烈導致餐飲客流到店意愿低迷，使集團下屬品牌營(yíng)收同比下降;及經(jīng)謹慎考慮，就預計要關(guān)閉及持續虧損餐廳，于2024年上半年計提相關(guān)減值損失約為2.03億元?！?/p>

數據顯示，上半年火鍋品牌的擴張速度在放緩，呷哺集團累計關(guān)店近80家，而海底撈也關(guān)閉了40多家門(mén)店，門(mén)店均呈現負增長(cháng)。

高端餐飲品牌唐宮中國指出，整體消費市場(chǎng)趨向疲弱，消費力不足趨勢逐漸顯現，消費者日常消費趨于謹慎，從而導致內地餐廳的顧客人數及人均消費均下跌。

一位高端餐飲行業(yè)人士也透露，今年以來(lái)，店里有三個(gè)明顯的變化：1、房地產(chǎn)、金融等行業(yè)的變動(dòng)，使得商務(wù)活動(dòng)和商務(wù)出差減少，核心客群流失。2、熟客的到店消費頻次有所下降，且更希望有家宴上門(mén)服務(wù)。3、每桌客單價(jià)也有下滑，且更多會(huì )選擇自帶貴價(jià)酒水。

而在食品飲料領(lǐng)域，面對營(yíng)收利潤總額的下降，雙匯發(fā)展表示原因主要是生鮮豬產(chǎn)品、禽產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格低迷，產(chǎn)品毛利下降。但值得注意的是，去年下半年豬肉價(jià)格其實(shí)已經(jīng)開(kāi)始回溫，雙匯發(fā)展的銷(xiāo)售卻遲遲未見(jiàn)起色。不僅如此，半年報顯示，雙匯發(fā)展上半年經(jīng)銷(xiāo)商數量對比年初凈減少455家，降幅2.56%，其中長(cháng)江以南降幅4.53%。這意味著(zhù)，在生鮮肉的價(jià)格戰中，雙匯發(fā)展漸漸“卷”不動(dòng)了。

乳業(yè)龍頭蒙牛將營(yíng)收利潤雙雙下滑的原因歸結為：1、2024年上半年，宏觀(guān)消費信心不足、行業(yè)渠道庫存偏高、清庫存促銷(xiāo)力度加大為冰淇淋行業(yè)帶來(lái)多重考驗，行業(yè)整體銷(xiāo)量下滑；2、嬰配粉行業(yè)仍受到人口出生率下滑等不利因素的影響……

伊利股份一方面表示認同——由于原奶供應過(guò)剩，短期內帶動(dòng)乳品零售價(jià)格下行，且當前消費需求疲軟，短期內乳制品行業(yè)承壓。另一方面則表示，由于龍年效應，今年新生兒數量微幅增加，上半年嬰配粉一段產(chǎn)品零售額占比有所提升。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，清庫存是上半年乳制品行業(yè)的共同任務(wù)。但嬰配粉業(yè)務(wù)好不好，跟人口出生率有著(zhù)直接關(guān)系，但兩大巨頭的分析似乎迥然不同。

今年上半年，商超百貨龍頭壓力巨大。對于營(yíng)收下滑，永輝超市在財報中指出，由于大環(huán)境的因素，部分消費者的消費習慣發(fā)生變化，公司客流、客單均出現了一定程度的下降。而利群股份則在半年報中稱(chēng)，公司營(yíng)業(yè)收入下降一方面是受宏觀(guān)經(jīng)濟形勢影響，居民消費意愿減弱，消費市場(chǎng)復蘇放緩，行業(yè)競爭加??；另一方面公司為優(yōu)化資產(chǎn)結構，整合內部資源，關(guān)閉了部分華東門(mén)店。

03

背后的共性

整體來(lái)看，對于營(yíng)收或者利潤的下滑，各個(gè)上市公司都有自己的解釋。但值得關(guān)注的是，幾乎所有的上市公司都會(huì )提到一個(gè)共同的理由——整體消費市場(chǎng)趨向疲弱，消費力不足。

統計局數據顯示，今年1-7月份社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)3.5%，增速相比1-6月下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，和一季度相比，更是下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)。事實(shí)上，今年3月以來(lái)，我國社會(huì )零售增長(cháng)就面臨承壓，其中4月和6月同比增速為2.3%和2%，處于18個(gè)月以來(lái)的低點(diǎn)。

（來(lái)源：AI制作）

北上廣深一線(xiàn)城市的社會(huì )零售總額增速下滑尤為明顯。上半年，北京和上海的社會(huì )零售總額同比負增長(cháng)，降幅分別為0.3%和2.3%。廣州、深圳社會(huì )零售總額也逐月下跌，1-6月，廣州和深圳社會(huì )零售總額累計增速分別下降至0%和1%。

分析人士指出，導致這一現象的因素可能是多方面的，包括經(jīng)濟環(huán)境不確定性增加、房?jì)r(jià)高企以及居民實(shí)際可支配收入增長(cháng)緩慢等。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，今年上半年經(jīng)濟運行特征表現為“生產(chǎn)好于需求，外需好于內需”；如果出口受阻，產(chǎn)能過(guò)剩情況或將進(jìn)一步加劇，進(jìn)而導致物價(jià)低迷，實(shí)際利率走高，進(jìn)而導致企業(yè)投資意愿和居民消費意愿下降，房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續震蕩尋底，內循環(huán)難以順暢運行。

中誠信國際研究院調查分析認為，截至2024年4月，消費者信心指數、消費者滿(mǎn)意指數與消費者預期指數皆在90左右或以下，相較常態(tài)120左右的水平差距較大。信心不足之下居民部門(mén)擴表意愿偏弱，一方面是近年來(lái)居民部門(mén)的超額儲蓄現象突出，另一方面居民部門(mén)節衣縮食、主動(dòng)去杠桿的現象依然存在，持續制約居民消費信心的復蘇。

消費意愿、消費能力都不足，消費上市公司業(yè)績(jì)下滑也就不難理解了。