文：徐風(fēng)

來(lái)源：市值觀(guān)察（ID：shizhiguancha）

近期，妙可藍多發(fā)布了2024年上半年業(yè)績(jì)預告，預計實(shí)現凈利潤6500萬(wàn)至9000萬(wàn)，同比增長(cháng)約128%至215%，值得注意的是，這一水平已經(jīng)超過(guò)了2023年全年的凈利潤。

作為奶酪行業(yè)一哥，妙可藍多能夠從一眾乳業(yè)巨頭中脫穎而出，與管理層對行業(yè)敏銳的洞察力、先發(fā)優(yōu)勢及營(yíng)銷(xiāo)策略密切相關(guān)。未來(lái)如何更好地將奶酪和中國文化相結合，加快消費者培育和擴大行業(yè)基本盤(pán)，對妙可藍多既是挑戰，更是機遇。

01

恢復高增長(cháng)

談起近年來(lái)爆火的網(wǎng)紅乳品，奶酪的細分品種奶酪棒絕對是其中之一。

眾所周知，奶酪一直是西方國家的傳統餐桌食品，其營(yíng)養價(jià)值極高，主要由牛奶濃縮制成，鈣和蛋白質(zhì)等含量可達普通牛奶的6-10倍，也因此奶酪還有“奶黃金”的稱(chēng)號。

在我國奶酪普遍被認為是舶來(lái)品，然而國內少數民族一直有吃奶酪的習慣，想要在國內大規模普及仍需要進(jìn)行長(cháng)期的消費者培育。

在奶酪的具體品類(lèi)中，奶酪棒更為國人所熟知，而以奶酪棒為大單品的妙可藍多早已進(jìn)階為行業(yè)一哥，公司在早期的市場(chǎng)培育中功不可沒(méi)。

妙可藍多以奶酪產(chǎn)品為主營(yíng)，業(yè)務(wù)包括奶酪、液態(tài)奶和乳制品貿易三部分。奶酪產(chǎn)品中除了奶酪棒之外，還有馬蘇里拉奶酪、芝士片等用作B端渠道和家庭烹飪場(chǎng)景，以及近年來(lái)開(kāi)辟的成年零食品類(lèi)等。

妙可藍多切入奶酪行業(yè)較早，早在2015年便啟動(dòng)了奶酪業(yè)務(wù)轉型戰略，搭乘行業(yè)快速發(fā)展的東風(fēng)以及正確的營(yíng)銷(xiāo)和產(chǎn)品策略，營(yíng)業(yè)收入由次年的5.12億快速增長(cháng)到2023年的40.49億，同期奶酪業(yè)務(wù)收入由1.38億增長(cháng)到31.37億，營(yíng)收占比也從27%上漲到77%，在毛利潤的占比上甚至超過(guò)了98%。

從整體業(yè)績(jì)來(lái)看，妙可藍多在經(jīng)歷了2023年的調整期后，2024年凈利潤再次恢復高增長(cháng)，一季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入9.5億，同比下滑了7.14%；凈利潤0.41億，同比增速達70.63%。同時(shí)預計上半年凈利潤6500萬(wàn)至9000萬(wàn)，即便按照最低的6500萬(wàn)來(lái)算，也已經(jīng)超過(guò)了2023年全年的6344萬(wàn)，釋放了走出調整期的積極信號。

上半年妙可藍多凈利潤的大幅增長(cháng)，主要與產(chǎn)品結構優(yōu)化、成本下降、費用管控等因素有關(guān)。妙可藍多的奶酪原料主要源自進(jìn)口，近年來(lái)國際干酪和原奶價(jià)格的回落使得原材料的采購成本下降。同時(shí)妙可藍多2023年開(kāi)始自建奶酪供應鏈，發(fā)布的國產(chǎn)化原制奶酪對成本管控也有一定貢獻。

在產(chǎn)品方面，妙可藍多除了對大單品奶酪棒升級迭代之外，還進(jìn)軍了成人零食領(lǐng)域，不斷擴展新的消費場(chǎng)景，意在培養更多增長(cháng)曲線(xiàn)，這在當下也已經(jīng)成為了妙可藍多的重要戰略目標。

此外，妙可藍多凈利潤轉好還得益于費用管控。2023年以來(lái)公司一直在壓降費用開(kāi)支，如占大頭的銷(xiāo)售費用，2024年一季度22.4%的銷(xiāo)售費率相對于2023年的23.18%繼續下降，而2021年和2022年費率曾超過(guò)了25%。

從盈利能力來(lái)看，2024年一季度妙可藍多的毛利率和凈利潤率都有明顯提升，實(shí)現毛利率33.09%，相比2023年的29.24%提升了3.85%；凈利潤率為4.35%，也創(chuàng )出了自2023年以來(lái)的季度新高。

站在行業(yè)角度，盡管近兩年增長(cháng)面臨挑戰，但長(cháng)期仍然是高景氣的藍海賽道。

02

仍是高成長(cháng)賽道

相對于海外，我國奶酪產(chǎn)業(yè)仍處在發(fā)展初期階段。

一方面，我國奶酪消費量仍然較低，產(chǎn)量相對于國外顯得微不足道。據長(cháng)城證券研究，2022年，我國人均奶酪消費量只有0.2公斤，明顯低于韓國的2.32公斤和日本的2.91公斤，甚至連日韓的十分之一都不到，更不用說(shuō)其他歐美國家。

產(chǎn)量上奶酪也大量依賴(lài)進(jìn)口。根據智研咨詢(xún)數據，2021年歐盟和美國的奶酪產(chǎn)量占全球比重高達75.74%，其中歐盟2021年奶酪產(chǎn)量為1035萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)量比重47.35%，美國產(chǎn)量620.6萬(wàn)噸，占比28.39%。而我國產(chǎn)量只有15.33萬(wàn)噸，占比不足2%。

隨著(zhù)西方餐飲文化在國內日漸普及以及國家政策引導，奶酪行業(yè)的未來(lái)增長(cháng)潛力很大。

據長(cháng)城證券研究，2022年我國零售奶酪市場(chǎng)規模為142.94億，2009-2022年復合增速超過(guò)了20%。據中國奶業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的奶酪行業(yè)三年行動(dòng)方案顯示，2025年全國奶酪產(chǎn)量將達到50萬(wàn)噸，市場(chǎng)規模也有望突破300億。

從競爭格局上看，奶酪行業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè)，雖然參與者眾多，但經(jīng)過(guò)近年來(lái)的市場(chǎng)博弈后，行業(yè)格局趨于穩定。

據凱度調查顯示，2023年妙可藍多的奶酪市場(chǎng)占有率超過(guò)了35%，奶酪棒市場(chǎng)占有率更是超過(guò)40%，穩居行業(yè)第一。此外，據歐睿統計，在過(guò)去三年間奶酪行業(yè)前五大品牌的合計市占率穩定在70%左右。

盡管當下奶酪行業(yè)的“座次”已分，但這并不意味著(zhù)頭部企業(yè)可以“高枕無(wú)憂(yōu)”，市場(chǎng)環(huán)境的變化仍然需要企業(yè)去應對挑戰。

近年來(lái)，一方面國內消費市場(chǎng)出現了分級，消費降級的現象越發(fā)明顯，這一點(diǎn)對于尚未形成消費習慣，且是非必須消費品的奶酪行業(yè)是不利的。另外，伴隨著(zhù)新生兒增長(cháng)的放緩，奶酪的大單品奶酪棒的增長(cháng)也受到了限制。

對此，妙可藍多總裁柴琇認為中國奶酪行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了2.0時(shí)代，以家庭餐桌為重要場(chǎng)景，以“奶酪+”休閑零食的品類(lèi)拓展時(shí)代即將到來(lái)。

03

新階段，新開(kāi)始

所謂的“奶酪+”，即將奶酪延伸到盡可能多的消費場(chǎng)景中，不斷擴大消費人群，并培養出更多類(lèi)似奶酪棒的大單品。

當前奶酪行業(yè)仍處在消費者培育階段，在行業(yè)生態(tài)發(fā)生變化時(shí)，就更加考驗企業(yè)的創(chuàng )新、營(yíng)銷(xiāo)以及風(fēng)險承受能力。這方面妙可藍多作為龍頭的優(yōu)勢更加凸顯。

就在6月，蒙牛將旗下奶酪資產(chǎn)正式注入妙可藍多，實(shí)現了二者的業(yè)務(wù)整合，并將妙可藍多作為整個(gè)蒙牛集團的奶酪業(yè)務(wù)運營(yíng)平臺。

蒙牛的此次資產(chǎn)注入更是強強聯(lián)合，將直接增厚妙可藍多的收入規模，市場(chǎng)份額也將進(jìn)一步擴大。2023年全年和2024年一季度，蒙牛奶酪的營(yíng)業(yè)收入分別為12.74億和2.11億，占同期妙可藍多收入的31.46%和22.21%。

同時(shí)，為應對行業(yè)變化，妙可藍多不斷擴展新品類(lèi)，意圖實(shí)現場(chǎng)景和消費人群的破圈。

為擺脫對主營(yíng)業(yè)務(wù)奶酪棒的依賴(lài)，妙可藍多正大力擴展更具想象空間的成人休閑零食領(lǐng)域，諸如手撕奶酪、芝士時(shí)光系列、控糖零食奶酪小粒、聚焦于職場(chǎng)女士下午茶場(chǎng)景的慕斯奶酪杯等。

2023年下半年，妙可藍多還推出了佐酒奶酪拼盤(pán)，希望借鑒日本奶酪的佐酒場(chǎng)景，培育新品類(lèi)。

當前，對于奶酪產(chǎn)品定位以及如何將奶酪與中國文化更好結合都是行業(yè)需要思考的重大議題，目前消費者對奶酪的零食屬性接受度較高，但柴琇認為，奶酪絕不僅僅局限于零食屬性，而是具有明確功能性?xún)r(jià)值的高端營(yíng)養品。奶酪品類(lèi)教育需要進(jìn)一步強化“功能性”標簽，這是奶酪與其他食品的重大差異。

由于當下妙可藍多的產(chǎn)品主要側重于兒童和年輕消費群體，柴琇表示未來(lái)還將進(jìn)軍全人群、全場(chǎng)景的奶酪休食系列，包括面向中老年群體的功能性奶酪產(chǎn)品。

在與中國文化結合上，奶酪產(chǎn)品要想走進(jìn)中國家庭餐桌絕非一日之功。盡管市場(chǎng)蛋糕很大，改變中國傳統飲食習慣仍然需要長(cháng)時(shí)間的消費者培育，必定要付出大量的時(shí)間和資金成本，對于龍頭妙可藍多而言，這注定是一條艱難的路。

從業(yè)績(jì)來(lái)看，上半年妙可藍多凈利潤恢復高增長(cháng)意味著(zhù)經(jīng)營(yíng)戰略轉型效果初顯。面對市場(chǎng)環(huán)境變化，多品類(lèi)多場(chǎng)景的產(chǎn)品路線(xiàn)為公司增加了更多驅動(dòng)力。未來(lái)妙可藍多在場(chǎng)景培育上仍需要持續發(fā)力和深耕，新征程由此也拉開(kāi)了序幕。