來(lái)源：飲品報（ID：DrinkNewspaper）
4月23日，四川百茶百道實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“茶百道”）正式在港交所掛牌上市，發(fā)行1.48億股股票，募集金額25.86億港幣，市值突破232億港元。被多個(gè)品牌爭奪的“新茶飲第二股”終于被茶百道收入囊中，但上市首日，茶百道的股市表現并不樂(lè )觀(guān)。首先是首日破發(fā)，發(fā)行價(jià)為每股17.5港元，開(kāi)盤(pán)價(jià)為每股15.74港元，低開(kāi)10.06%。其次是首日上午，該股票跌31.80%，總市值從開(kāi)盤(pán)時(shí)的232億港元跌至176億港元。第三是在茶百道新股認購時(shí)，公開(kāi)發(fā)售市場(chǎng)散戶(hù)的熱情就不高，甚至出現未足額認購的情況。在“茶百道上市”的多個(gè)微博話(huà)題中，大家各抒己見(jiàn)，有網(wǎng)友直指新茶飲的資本化路線(xiàn)其實(shí)并不好走；資本對火爆的新茶飲并不買(mǎi)單。這些說(shuō)法并非空穴來(lái)風(fēng)。在茶百道之前，擁有“全球茶飲第一股”之稱(chēng)的奈雪的茶也是上市首日破發(fā)，被媒體評論為“開(kāi)局即下坡”。這其實(shí)正反映出投資者對于新茶飲的矛盾心理。一方面，無(wú)論是奈雪的茶還是茶百道，在上市時(shí)都是體量巨大的餐飲品牌，吃到了新茶飲品類(lèi)崛起、網(wǎng)紅經(jīng)濟等多項紅利的它們，所表現出的爆發(fā)力量讓投資者看到了新茶飲的增長(cháng)空間。另一方面，新茶飲行業(yè)的充分內卷，以及新茶飲品牌自身尚存的一些問(wèn)題，比如食品安全事件頻發(fā)，超級體量下的加盟商管理等等，讓投資者對新茶飲品牌心存疑慮。所以，對于茶百道來(lái)說(shuō)，上市相當于一個(gè)熱鬧的新開(kāi)局。未來(lái)是高開(kāi)低走，還是乘著(zhù)資本的東風(fēng)一路高舉高打提速發(fā)展，還有待時(shí)間驗證。“新茶飲第二股”花落茶百道，多少有些令人“意外”。因為無(wú)論是規模還是品牌影響力，茶百道和同樣在沖刺港股的蜜雪冰城甚至是古茗還有一定的差距。往前推溯三四年的時(shí)間，茶百道在新茶飲行業(yè)的聲量甚至進(jìn)不了第一梯隊。但就是這樣一個(gè)品牌，用了3年的時(shí)間一路超越多個(gè)品牌，成為新茶飲品牌門(mén)店數量TOP3品牌；又用了8個(gè)月的時(shí)間，沖刺IPO成功。2023年8月，茶百道向港交所遞交了招股書(shū)。按照其招股書(shū)的披露，茶百道之所以能夠實(shí)現高速增長(cháng)，倚仗的是加盟店的快速拓張。茶百道招股書(shū)顯示，三年時(shí)間，茶百道的門(mén)店增長(cháng)超10倍，加盟店占比高達99%。茶百道在2024年補交的招股書(shū)顯示，截至2024年2月18日，茶百道在國內共有7927家門(mén)店，其中，直營(yíng)店僅有6家。茶百道的招商有多瘋狂？公開(kāi)信息顯示，2020年初，茶百道的門(mén)店總數僅有不足600家。其招股書(shū)信息顯示，2020-2022年茶百道加盟店的數量分別為2240、5070、6352家。這意味著(zhù)，短短的三年時(shí)間，茶百道的門(mén)店增長(cháng)超過(guò)10倍。如果對標2016年茶百道不足100家的門(mén)店規模，茶百道的規模更是增長(cháng)超過(guò)70倍。為加盟商供貨，成為茶百道核心營(yíng)收來(lái)源。按照茶百道招股書(shū)信息，茶百道在2023的總營(yíng)收為57.04億，其中，加盟商銷(xiāo)售收益高達95%，特許權使用費和加盟費又占到總營(yíng)收的4.1%。和99%以上的加盟店占比相匹配，茶百道99%以上的營(yíng)收也是靠加盟商。這正印證了餐飲加盟的邏輯：加盟的本質(zhì)是分潤，餐飲加盟的邏輯是將前方的利潤分給加盟商，品牌方則通過(guò)更龐大的后方供應鏈和前方加盟商一起實(shí)現共贏(yíng)。所以，從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，茶百道、蜜雪冰城，以及古茗等品牌，賺的都是供應鏈的錢(qián)。背靠8000家加盟商，如今的茶百道已不可同日而語(yǔ)。弗若斯特沙利文數據顯示，2023年市場(chǎng)份額排名前五的現制茶飲品牌分別是蜜雪冰城、古茗、茶百道、滬上阿姨、喜茶，按零售額計，前五大品牌的市場(chǎng)份額合計約為40.2%。曾經(jīng)名不見(jiàn)經(jīng)傳的茶百道，如今超越喜茶在新茶飲賽道上排位第三。上述提到的TOP5品牌，茶百道是第一個(gè)上市的品牌，也是“新茶飲加盟品牌第一股”。但蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨也已先后遞出了招股書(shū)?！暗诙伞眽m埃落定之后，新茶飲或將很快迎來(lái)激烈的“第三股”戰況。而如果新茶飲將迎來(lái)“第三股”、“第四股”，新茶飲也將反超鹵味，成為上市公司最多的餐飲細分賽道。除此之外，還有霸王茶姬、甜啦啦等多個(gè)品牌也被傳出上市計劃。面對N個(gè)品牌排隊上市的戰況，上市后的茶百道或許并不能“松一口氣”。首先是茶百道的拓張速度非常出色，但供應鏈短板也非常明顯。特別是和蜜雪冰城相比，茶百道供應鏈的成長(cháng)空間還有很大。根據兩者的招股書(shū)信息，蜜雪冰城銷(xiāo)售的飲品食材中，約60%為自產(chǎn)，其中，核心飲品食材更是100%自產(chǎn)。也正因如此，蜜雪冰城擁有更強的成本控制能力和價(jià)格競爭力。反觀(guān)茶百道，前五大供應商的采購占比接近40%。在供應商和加盟店之間，茶百道像是一個(gè)“二道販子”，通過(guò)“賺差價(jià)”來(lái)創(chuàng )造營(yíng)收。所以，就目前來(lái)看，供應鏈會(huì )成為制約茶百道繼續高速發(fā)展的重要因素之一。當然，茶百道亦十分清楚自己的短板。按照公開(kāi)報道，茶百道近兩年在自有供應鏈、倉儲中心、物流配送等方面發(fā)力，試圖從供應鏈層面不斷提升競爭力。其招股書(shū)也提到，上市募資的51%將用于提高整體運營(yíng)能力及強化供應鏈。其次是當頭部品牌卷起“加盟門(mén)檻”，加盟商搶奪戰將愈發(fā)激烈。為了在品牌規模上提升或保持優(yōu)勢，今年的各大新茶飲品牌拼了。多個(gè)品牌宣布實(shí)現“0加盟費”政策，包括茶百道、古茗、書(shū)亦燒仙草等。古茗在今年推出首年“0加盟費”新規，規定總計9.88萬(wàn)元的加盟費可以在三年合同期內分期付款。且期間如果由于某些原因無(wú)法繼續開(kāi)店，無(wú)需繳納剩余加盟費。較早推出“0加盟費”政策的茶百道則宣布開(kāi)2家店減免8萬(wàn)元，開(kāi)3家店補貼物料，老加盟商新開(kāi)店直接減免9萬(wàn)元。書(shū)亦燒仙丹草的“開(kāi)店費用全免”活動(dòng)，3萬(wàn)元的品牌使用費和1.5萬(wàn)元的綜合服務(wù)費全部限免。同時(shí)原本1萬(wàn)元的保證金也降低至0.5萬(wàn)元。在這種情況下，13萬(wàn)余元就可以啟動(dòng)一家書(shū)亦燒仙草的門(mén)店。自降加盟門(mén)檻，是各大品牌搶占加盟資源和城市點(diǎn)位的表現。在這場(chǎng)戰爭中，茶百道還能否保持競爭力，需要茶百道和更多加盟商的共同努力。正如茶百道在其招股書(shū)中所言，如果未能有效地與其他頭部參與者競爭，或在競爭中勝出，或會(huì )對公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、財務(wù)狀況及業(yè)務(wù)前景產(chǎn)生重大不利影響。奈雪在虧損的情況下成功上市，茶百道以加盟品牌的身份上市，新茶飲的“瘋狂”在這兩大上市品牌的身上表現得淋漓盡致。以這兩大品牌為縮影，新茶飲的“瘋狂”便在于其仿佛有無(wú)盡的潛力，并用持續的增長(cháng)驗證潛力；也在于各大品牌在內卷中呈現的爆發(fā)力，2024年，新茶飲的萬(wàn)店俱樂(lè )部還將再添新成員……這些，是資本在爭議下關(guān)注新茶飲賽道的主要因素。
