文：柔嘉

來(lái)源：尋山私塾（ID：xunshansishu）

近年來(lái)，全民刮起“無(wú)糖”風(fēng)，從外資食品飲料巨頭到本土傳統企業(yè)和新銳品牌，紛紛推出多種新型代糖甚至是零糖產(chǎn)品。全球已有多個(gè)國家和地區開(kāi)征嚴格的糖稅，我國也頻繁出臺了多項政策文件提倡減糖生活，倡導使用食品安全標準允許的天然甜味物質(zhì)和甜味劑取代蔗糖。

但關(guān)于0糖、0蔗糖、低糖和代糖的概念經(jīng)常被濫用，元氣森林也在4月10日晚就0糖和0蔗糖的產(chǎn)品標識宣傳致歉。國家提倡的減糖，減的是什么“糖”？宣稱(chēng)0糖0卡0脂肪的產(chǎn)品是不是真0糖？被熱炒的赤蘚糖醇到底是什么？本文將從制糖業(yè)、甜味劑和2C糖類(lèi)消費品三個(gè)方面剖析糖行業(yè)，希望幫大家搞明白上述概念，也能對投資創(chuàng )業(yè)有所啟發(fā)。

• 單糖：不能再水解成更簡(jiǎn)單的糖，包括葡萄糖、果糖及半乳糖。

• 低聚糖：每摩爾糖水解后可產(chǎn)生2-10摩爾單糖。其中以雙糖（二糖）最為重要，常見(jiàn)的雙糖包括蔗糖、麥芽糖、乳糖。

• 多糖：每摩爾多糖可水解成多摩爾單糖，如淀粉、纖維素。

在回答這個(gè)問(wèn)題之前，我們先分別來(lái)看一下世界衛生組織和我國在各自的減糖建議中對糖的定義。

在世界衛生組織2014年更新的《成人與兒童糖攝入指南》中，建議將游離糖攝入量降至攝入總能量的 5%以下。根據世衛組織在《世界衛生組織簡(jiǎn)報》中的解釋?zhuān)@里的“減糖”建議只針對游離糖，不包括完整水果和蔬菜中的糖。水果和蔬菜中的糖被稱(chēng)為內源性糖，這些糖由一層植物細胞壁包裹，消化起來(lái)更為緩慢，進(jìn)入血流所需的時(shí)間比游離糖更長(cháng)。按照世衛組織的定義，游離糖是指廠(chǎng)商、廚師或消費者添加到食品中的單糖和雙糖，加上蜂蜜、糖漿和果汁中天然存在的糖。 

在我國2019年出臺的《健康中國行動(dòng)（2019-2030年）》中指出，目前我國人均每日添加糖（主要為蔗糖即“白糖”、“紅糖”等）攝入量約30g，其中兒童、青少年攝入量問(wèn)題值得高度關(guān)注。提倡成人人均每日添加糖攝入量不高于25g；鼓勵消費者減少蔗糖攝入量；倡導食品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者使用食品安全標準允許的天然甜味物質(zhì)和甜味劑取代蔗糖。由此可見(jiàn)，我國提倡的減糖中的“糖”指人工添加糖，最主要的是蔗糖。

雖然世衛組織和我國政策中對減糖的定義不完全相同，但我們仍然可以得出共性的結論：我們平時(shí)說(shuō)的糖或者說(shuō)食糖，是指人工精制糖，其中最主要就是蔗糖，包括白糖、紅糖等。各項政策中提倡的減糖，也主要是指減少蔗糖等人工精制糖的攝入量。

對于生產(chǎn)人工精制糖的制糖業(yè)來(lái)說(shuō)，其主要以甘蔗和甜菜為原料生產(chǎn)蔗糖，我國是產(chǎn)糖大國，同時(shí)也是食糖消費大國。蔗糖（以其中的白砂糖為主）作為重要的甜味食品原料，廣泛存在于各類(lèi)包裝產(chǎn)品中。除了餅干面包、飲料等這些有明顯甜味的產(chǎn)品，膨化食品、辣條等咸味、辣味零食中也含有白砂糖。

近年來(lái)，隨著(zhù)高糖能量飲食的攝入，糖尿病、超重、肥胖、齲齒比率不斷上升。人們逐漸意識到過(guò)多攝入糖對體內的危害。但數百萬(wàn)年對環(huán)境的適應，塑造了人類(lèi)的基因結構，人們對甜味的偏好刻在其演化的基因里。雖然知道吃糖不健康，但吃糖可以減壓，帶來(lái)放松愉悅的感受，因此大多數人還是難以戒除甜食。

一方面是人們健康意識的覺(jué)醒，對健康生活方式的追求；另一方面，人們又難以戒除糖對味蕾上的誘惑。因此，既可以滿(mǎn)足人們少攝入糖，又可以給予人們味覺(jué)上滿(mǎn)足的代糖產(chǎn)品需求應運而生。

代糖，更準確地應該稱(chēng)為甜味劑，指能夠賦予食品以甜味、能量很低或者不含能量的物質(zhì)。甜味劑在滿(mǎn)足消費者對甜味覺(jué)需求的同時(shí)，又沒(méi)有糖的高能量，也不會(huì )迅速升高血糖，所以成為了糖的替代品，正被越來(lái)越廣泛地應用在食品飲料中。

雖然關(guān)于甜味劑的安全性時(shí)有爭議，但是隨著(zhù)生產(chǎn)工藝和研發(fā)技術(shù)的進(jìn)步，口感好和安全性更高的新型甜味劑逐漸應用，早期安全性能低的甜味劑會(huì )不斷退出。我國在《食品安全國家標準食品添加劑使用標準》（GB2760-2014）中，對允許使用的甜味劑品種以及使用范圍和最大使用量做了具體規定。按照相關(guān)法規標準使用甜味劑，是有安全保障的。在后文我們會(huì )具體解析各類(lèi)甜味劑的特點(diǎn)及發(fā)展現狀。

面向C端消費者糖類(lèi)消費品可分為兩大品類(lèi)：一類(lèi)是休閑零食類(lèi)的可以直接吃的糖果，比如云耕物作的紅糖姜茶，Buff的功能糖；另一類(lèi)是作為調味品糖，可以在飲料和食品中直接加入的固態(tài)糖或者糖漿，或者家庭烹飪、烘焙等用的糖，這個(gè)在歐美和日本等有家庭烘焙傳統的國家使用比較普遍。

甘蔗和甜菜是人工精制糖的主要原材料

甘蔗屬于熱帶和亞熱帶作物，生長(cháng)需要年平均溫度較高且雨水量充沛，甘蔗糖主要產(chǎn)地為巴西、印度、中國南部、泰國、美國南部、澳大利亞、巴基斯坦等；甜菜耐寒性較強，可以在不適宜甘蔗生長(cháng)的偏寒冷地區種植，全球主要甜菜糖產(chǎn)地為歐盟、俄羅斯、美國北部、加拿大、中國北部、日本等。全球僅有中國、美國、日本、俄羅斯、阿根廷等8個(gè)國家既生產(chǎn)甘蔗糖又生產(chǎn)甜菜糖。甘蔗的產(chǎn)糖率在15%-20%，甜菜的產(chǎn)糖率在10%-17%，甜菜糖中因含有甜菜堿和棉子糖，口感不及甘蔗糖。

從產(chǎn)量來(lái)看，1970s以前，甘蔗糖和甜菜糖比例基本持平，甘蔗糖占總供給量約為55%；隨著(zhù)巴西、印度等國家大興甘蔗業(yè)，使甘蔗糖產(chǎn)量在80年代有較大幅度增長(cháng)，與甜菜糖產(chǎn)量的差距逐步拉開(kāi)；21世紀后，隨著(zhù)歐盟的食糖市場(chǎng)改革，各國產(chǎn)量隨著(zhù)補貼和生產(chǎn)配額的削減而減少，甜菜糖產(chǎn)量進(jìn)一步減少。根據美國農業(yè)部數據顯示，2018 年全球糖產(chǎn)量19450萬(wàn)噸，其中蔗糖產(chǎn)量15102萬(wàn)噸，占比 78%；甜菜糖產(chǎn)量4347萬(wàn)噸，占比22% ?？傮w上看，全球甘蔗產(chǎn)量近年來(lái)有一定的增長(cháng)，總體較為平穩。我國甘蔗產(chǎn)量遠大于甜菜，受“糖周期”的影響，在不同年份有一些波動(dòng)。

印度、巴西、歐盟、泰國、中國是全球5大產(chǎn)糖地區，產(chǎn)量合計占比達60%

2018/19 榨季全球前5大產(chǎn)糖國/地區分別為印度、巴西、歐盟、泰國和中國，合計產(chǎn)量占全球食糖總產(chǎn)量比例約為 60%。2019年，隨著(zhù)巴西制糖業(yè)減產(chǎn)，印度成為第一大產(chǎn)糖國，同時(shí)印度也是全球白糖消耗最多的國家。巴西仍然是國際糖價(jià)決定性國家，出口量占比最大；泰國是國際原糖第二大出口國，白糖生產(chǎn)是重要產(chǎn)業(yè)。

2018/19 榨季，世界食糖出口量為5486萬(wàn)噸，占該榨季世界總產(chǎn)量比例超30%。全球主要產(chǎn)糖國往往也是出口大國，2018/19 榨季巴西、泰國、印度、澳大利亞和歐盟合計糖出口量占全球總出口量達71.5%；其中巴西占35.7%。

我國糖業(yè)產(chǎn)能不足以支撐國內消費；廣西是我國食糖主要產(chǎn)區，占比達59%

我國為世界第三大食糖消費國，美國農業(yè)部預測我國 18/19 榨季食糖消費1580萬(wàn)噸，同比增長(cháng)0.6%。2014年以后，我國食糖消費量結束整體上升趨勢，在1500萬(wàn)噸水平上下波動(dòng)，整體趨穩。中國糖業(yè)產(chǎn)能不足以支撐國內消費，國內食糖消費約三分一直依靠進(jìn)口，是食糖第二大進(jìn)口國。

由于生長(cháng)適宜溫度的區別，甜菜主要適于種植在東北、西北、華北等較低溫度地區，主產(chǎn)地為新疆、內蒙古等地。甘蔗則適宜在廣西、云南、廣東等地生長(cháng)。我國生產(chǎn)以甘蔗糖為主，2018/2019 榨季我國甘蔗糖占比達到 87%。廣西是我國食糖主要產(chǎn)區，占全國食糖總產(chǎn)量的59%。

受原材料生長(cháng)特性的限制，糖產(chǎn)量出現周期性波動(dòng)

由于甘蔗、甜菜的生長(cháng)特征導致食糖的生產(chǎn)出現明顯的周期性。甘蔗在上年收獲之后，留在土地中的甘蔗芽在適宜的環(huán)境條件下萌芽出土，再長(cháng)成蔗株，稱(chēng)宿根蔗，宿根年限一般為2-3年。宿根蔗一般占種蔗面積的70%左右，宿根蔗生長(cháng)的好壞，直接影響到次年甘蔗的總產(chǎn)量，宿根具有2-3年增產(chǎn)，之后2-3年減產(chǎn)的規律，一般以6年為完整周期。白糖價(jià)格也會(huì )隨之出現三年的下跌、兩年多的上漲，即出現糖周期。

2. 市場(chǎng)參與者

根據中國糖業(yè)協(xié)會(huì )數據，截至2019年6月，我國共有4000萬(wàn)糖農，制糖企業(yè)(集團)46家。糖廠(chǎng)216家，2018年銷(xiāo)售收入677億元，制糖企業(yè)虧損19億元。我國制糖業(yè)的市場(chǎng)參與者主要以上市公司為主，呈現出區域性明顯、集中化趨勢提升、國有化程度高等特點(diǎn)。制糖業(yè)上市公司在二級市場(chǎng)主要表現為市盈率偏離較大，市凈率偏低的特點(diǎn)。

為國民健康減糖上升至國家層面，我國陸續出臺多項政策倡導減糖生活

在國務(wù)院發(fā)布的《健康中國行動(dòng)2019-2030年》數據顯示，心腦血管疾病、癌癥、慢性呼吸系統疾病、糖尿病等慢性病導致的負擔占總疾病負擔的70%以上，成為影響健康的重要因素；目前我國人均每日添加糖（主要為蔗糖即“白糖”、“紅糖”等）攝入量約30g（世界衛生組織推薦人均每日添加糖攝入不超過(guò)25g），其中兒童、青少年攝入量問(wèn)題值得高度關(guān)注?！督】抵袊袆?dòng)（2019-2030年）》也明確提倡城市高糖攝入人群減少食用含蔗糖飲料和甜食，選擇天然甜味物質(zhì)和甜味劑替代蔗糖生產(chǎn)的飲料和食品。

深圳衛健委發(fā)布了《深圳市酒精飲料碳酸飲料健康提示標識制作標準和設置規范（試行）的公告》，正式公布相關(guān)標識，這在全國尚屬首創(chuàng )。按照《健康條例》規定，2021年1月1日起，對含糖飲料銷(xiāo)售場(chǎng)所的標識進(jìn)行了明確規范，如果商家不設置相關(guān)標識，則由市場(chǎng)監督管理部門(mén)予以警告和設置相應處罰規則。

值得一提的是，這些政策條例都格外強調了，對中小學(xué)校及托幼機構限制銷(xiāo)售高糖飲料和零食，建設健康校園。從小給中小學(xué)生傳遞和培養無(wú)糖少糖的生活理念和生活方式，也會(huì )影響其成年后的消費習慣。從長(cháng)遠來(lái)看，飲食少糖化是大勢所趨。

從全球來(lái)看，早在2003年，世界衛生組織就建議將成人和兒童游離糖攝入量降至攝入總能量的10%以下；此后經(jīng)過(guò)十年的研究更多的證據顯示，降低游離糖對人體健康有益，2014年，世界衛生組織進(jìn)一步提出建議將游離糖攝入降低到總能量攝入的5%以下。

2014年以后，越來(lái)越多的國家意識到攝入過(guò)多糖對人體健康的危害，通過(guò)采取強制性征稅的方式來(lái)減少人們對糖的攝入，目前全球已有多個(gè)國家和地區開(kāi)征嚴格的糖業(yè)稅。

1.2 需求側

從需求端來(lái)看，對內在健康和外在美的追求，消費者減糖訴求不斷提升

糖的過(guò)量攝入不僅會(huì )增加患心臟病和癌癥風(fēng)險、容易肥胖、易骨質(zhì)疏松、引發(fā)齲齒，還會(huì )加速皮膚老化和皺紋的產(chǎn)生。因此，無(wú)論是對內在身體健康還是外在美的追求，減糖正在成為各個(gè)年齡段消費者的共同需求。

近年來(lái)，隨著(zhù)高糖能量飲食的攝入，糖尿病、超重、肥胖、齲齒比率不斷上升。根據IDF數據，2019年全球糖尿病患者人數（20-79歲）已達4.63億，預計到2045年，全球將有7億人患有糖尿病。IDF預計至2045年時(shí)，全球糖尿病患者人數最多的中國、印度和美國將分別達到1.47億、1.34億和3600萬(wàn)。

《中國居民營(yíng)養與慢性病狀況報告（2020年）》顯示，中國成年居民超重/肥胖率已超過(guò)50%，6至17歲青少年超重/肥胖率接近20%，6歲以下兒童超重/肥胖率也達到了10%，肥胖問(wèn)題已成為影響中國居民身體健康的重要問(wèn)題。

隨著(zhù)糖尿病、肥胖等健康問(wèn)題的日益突出，以及相關(guān)機構對減糖生活理念的推廣，消費者的控糖意識不斷提升，在產(chǎn)品消費上逐漸偏好選擇低糖/無(wú)糖產(chǎn)品，減糖漸成趨勢。

1.3 供給側

隨著(zhù)生產(chǎn)和研發(fā)工藝的成熟，甜味劑性能不斷迭代；成本上來(lái)看，甜味劑成本遠低于蔗糖

甜味劑發(fā)展至今已有一百多年的開(kāi)發(fā)和應用歷史，隨著(zhù)技術(shù)和研發(fā)的進(jìn)步，甜味劑不斷優(yōu)化，其易用性、穩定性和安全性越來(lái)越高，研發(fā)和生產(chǎn)工藝的成熟，為其應用提供了基礎。此外，消費者對于健康和口感的雙重需求，減糖意識的覺(jué)醒，也在倒逼著(zhù)各種代糖新產(chǎn)品的優(yōu)化。

從成本上來(lái)看，人工甜味劑和蔗糖實(shí)現相同甜度時(shí)，人工甜味劑成本不到蔗糖的 10%，對于廠(chǎng)商而言，使用甜味劑替代蔗糖可以顯著(zhù)降低其生產(chǎn)成本。根據興業(yè)證券研究數據顯示，以常見(jiàn)的飲料為例，一瓶 1L 的中含糖量飲料含糖量通常為 50-100g，在相同甜度下，將蔗糖替換為安賽蜜或三氯蔗糖成本端可分別降低甜味劑成本 91.5%、92.3%，成本優(yōu)勢顯著(zhù)。

2. 甜味劑分類(lèi)及特點(diǎn)

甜味劑指能夠賦予食品以甜味的物質(zhì)，是食品添加劑的一類(lèi)，能量很低或者不含能量。甜味劑種類(lèi)較多，按來(lái)源不同可分為人工合成甜味劑、天然甜味劑和功能性糖醇；按照甜度倍數可分為高倍甜味劑和低倍甜味劑，天然甜味劑和人工合成甜味劑其甜度通常是蔗糖的幾十到數百倍，甚至上千倍，屬于高倍甜味劑；功能性糖醇甜度通常低于或略等于蔗糖，屬于低倍甜味劑。

需要注意的是，葡萄糖、果糖、蔗糖、麥芽糖等糖類(lèi)物質(zhì)雖然也算是天然甜味劑，但因長(cháng)期被人食用，通常不被視為食品添加劑。本文討論的甜味劑不包括這類(lèi)糖類(lèi)物質(zhì)。

從應用領(lǐng)域來(lái)看，甜味劑廣泛應用在飲料、餐桌調味品、個(gè)人護理產(chǎn)品、烘焙食品、藥品、保健類(lèi)食品、糖果巧克力、醫藥類(lèi)用品、化工類(lèi)制品等多個(gè)領(lǐng)域。其中，飲料領(lǐng)域是甜味劑主要應用領(lǐng)域。

從應用方向上來(lái)看，分為針對B端企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中使用的食品添加劑和C端消費者可以直接食用的糖產(chǎn)品。

• B端生產(chǎn)商：作為食品飲料添加劑，添加在所生產(chǎn)的產(chǎn)品中。糖是大多數食品飲料的主要配料之一。隨著(zhù)無(wú)糖趨勢的發(fā)展，下游消費者的減糖需求會(huì )倒逼上游食品飲料生產(chǎn)商加速甜味劑對蔗糖的取代。
• C端消費者：直接吃糖果類(lèi)，休閑零食和功能性糖果；在飲料和食品中直接加入的固態(tài)糖或者糖漿，以及烹飪、烘焙等用的調味糖。

2.1 人工甜味劑

人工甜味劑指通過(guò)人工化學(xué)改造或合成的具有甜味的化學(xué)物質(zhì)，甜度高，沒(méi)有熱量，大部分人工甜味劑幾乎不被人體轉化，不具備營(yíng)養價(jià)值。人工甜味劑出現時(shí)間早，發(fā)展至今已經(jīng)歷了從最初的糖精鈉、甜蜜素、阿斯巴甜，到安全性更高、口感更好的安賽蜜、三氯蔗糖、紐甜六次產(chǎn)品迭代。

? 糖精鈉

糖精鈉是歷史最悠久的合成甜味劑，于1879年推出，1910年正式生產(chǎn)使用，甜度約為蔗糖的350倍，但安全性存在質(zhì)疑，許多國家被禁用。我國已對糖精鈉的生產(chǎn)、應用進(jìn)行控制，實(shí)行定點(diǎn)生產(chǎn)、限產(chǎn)限銷(xiāo)、總量控制。

? 甜蜜素

甜蜜素于1937年推出，甜度約為蔗糖的50倍，存在致癌風(fēng)險，世界40多個(gè)國家禁止使用。我國對其使用有明確限制，可應用在水果罐頭、果凍、冷飲、復合調味料、面包、糕點(diǎn)、方便米面、果醬、蜜餞、熟制豆類(lèi)、果糕、涼果、堅果這些食品類(lèi)目中，并對其用量有嚴格的限制。除上述食品外，其他食品一律不得添加甜蜜素。

? 阿斯巴甜

阿斯巴甜于1965年開(kāi)發(fā)，1970年代正式生產(chǎn)，甜度約為蔗糖的 200 倍，總體上比較安全，但不適合苯丙酮尿癥患者食用，目前有90多個(gè)國家和地區批準使用。阿斯巴甜的在高溫或高pH值情形下會(huì )不穩定，不適用需用高溫烘焙的食品，故在飲品中阿斯巴甜的應用性比較多。

? 安賽蜜

安賽蜜于1967年開(kāi)發(fā)，1978年正式量產(chǎn)，甜度約為蔗糖的200倍，性?xún)r(jià)比高，安全性和穩定性高，口感好，目前有100多個(gè)國家批準使用。2005年，德國Nutrinova安賽蜜專(zhuān)利到期，國內企業(yè)紛紛投資建設安賽蜜產(chǎn)能，導致安賽蜜產(chǎn)能快速增加。

? 三氯蔗糖

三氯蔗糖，俗稱(chēng)蔗糖素，于1976 年推出，并于1988年投入市場(chǎng)，甜度約為蔗糖的600倍，是以蔗糖為原料的功能性甜味劑，具有較好的溶解性和穩定性。全球有120多個(gè)國家批準使用，主要應用于食品、保健品、醫療和日化產(chǎn)品中。根據華東理工大學(xué)數據，全球三氯蔗糖的需求量從2009年的2500噸增值至2018年的1-1.1萬(wàn)噸，增長(cháng)4倍以上，目前全球三氯蔗糖需求增速在15-20%左右，市場(chǎng)發(fā)展趨勢向好。中國三氯蔗糖市場(chǎng)在2008年開(kāi)始發(fā)展，到2018年市場(chǎng)需求量已接近3000噸，占全球總市場(chǎng)需求量的30%左右，是近年來(lái)全球市場(chǎng)增速最快的市場(chǎng)區域。中國是三氯蔗糖產(chǎn)品生產(chǎn)和出口大國，產(chǎn)品80%出口，約20%內銷(xiāo)。 

? 紐甜

紐甜于1993年研發(fā)，我國2003年正式批準通過(guò)，歐盟2010年通過(guò)。甜度是蔗糖的7000-13000倍，甜度倍數高，甜味純正，無(wú)苦味及其它后味。由于甜度高，難以把控，目前應用上不太成熟。

? 阿力甜

阿力甜于1979年由美國輝瑞公司研發(fā)，具有蔗糖的甜味和風(fēng)味，甜味迅速、持久，無(wú)任何苦味，但因分子結構中含有硫原子而稍帶硫味，其甜度是蔗糖的2000-2900倍，阿力甜尚未被FDA認可，全世界只有中國、澳大利亞和墨西哥等6個(gè)國家批準使用，應用范圍較窄。

2.2 天然甜味劑

天然甜味劑從天然植物中提取，名稱(chēng)中通常有該植物的名字，天然甜味劑成分安全，目前應用時(shí)間不長(cháng)，主要分為索馬甜、甘草酸銨、甜菊糖苷、羅漢果甜苷，其中甜菊糖苷及羅漢果甜苷是天然甜味劑的兩大主力。

? 索馬甜

索馬甜的甜度為蔗糖的1600-2000倍，甜度倍數高。1979年被日本首先采用，1984年FDA通過(guò)批準用于口香糖，我國2014年批準使用，但僅用于冰淇淋、加工堅果、飲料及餐桌甜味料，應用品類(lèi)受限，目前國內生產(chǎn)量較小。索馬甜與其他甜味劑混合使用效果較好，具有風(fēng)味增強特性。

? 甘草酸銨

甘草酸銨的甜度為蔗糖的200-250倍，甜味存留時(shí)間長(cháng)，后味微苦，化學(xué)性質(zhì)穩定。甘草甜素目前多為從甘草根提取，美國FDA認為甘草酸是GRAS（公認安全） 化合物，但長(cháng)期大劑量吃含甘草酸的食物或飲品可造成嚴重高血壓、低鉀血癥、四肢麻痹。我國甘草甜素的主要生產(chǎn)廠(chǎng)家多為制藥企業(yè)，產(chǎn)品也大多用于制藥領(lǐng)域，用于止咳化痰、治療肝病等。

? 甜菊糖苷

甜菊糖苷的甜度為蔗糖的200-300倍，是從菊科草本植物甜葉菊的葉子中提取出來(lái)的一種甜苷。甜菊糖苷甜在亞洲、北美、南美洲和歐盟各國廣泛應用于食品、飲料、調味料的生產(chǎn)中，中國是全球主要生產(chǎn)國。近年來(lái)甜菊糖產(chǎn)品大量上市，市場(chǎng)空間廣闊。

? 羅漢果甜苷

羅漢果甜苷其甜度為蔗糖的300倍，回味甘甜，萃取于廣西特產(chǎn)經(jīng)濟植物羅漢果。2012年初通過(guò)美國FDA認證。羅漢果甜苷熱穩定性強，廣泛應用于食品、飲料、保健品、醫藥等領(lǐng)域，我國目前對羅漢果甜苷的用途及用量沒(méi)有強制性要求。

從產(chǎn)地來(lái)看，受種植環(huán)境限制，羅漢果目前基本只在中國生長(cháng)和培育，我國目前禁止將羅漢果的種子帶出國外。廣西的山嶺地區是中國最適合羅漢果生長(cháng)的地方，廣西也由此成為中國羅漢果最大的生產(chǎn)地區。隨著(zhù)羅漢果甜苷產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，羅漢果種植擴展到湖南和江西等地。

根據嘉肯咨詢(xún)的報告顯示，截至2018年底國內羅漢果種植面積超過(guò)20萬(wàn)畝，羅漢果產(chǎn)量14.4億個(gè)，羅漢果苷有效產(chǎn)能約為1100噸。過(guò)去十年，產(chǎn)能年均增速為15%，領(lǐng)先企業(yè)的年產(chǎn)能在150-300噸之間。代表性企業(yè)有桂林吉福思羅漢果公司，桂林萊茵生物、湖南華誠生物和湖南綠蔓生物公司等。但由于羅漢果苷受上游原料種植面積和氣候的限制，種植區域局限，導致其產(chǎn)能難以短期內規?；瘮U張。

2.3 功能性糖醇

功能性糖醇指單糖經(jīng)催化氫化及硼氫化鈉還原為相應的多元醇，安全性穩定性高，口感好，但甜度小于或與蔗糖相當，甜價(jià)比低，單位成本高。功能性糖醇其本身源于植物產(chǎn)品，安全性較人工甜味劑高，目前很多兒童類(lèi)無(wú)糖糖果多采用功能性糖醇作為甜味劑。功能性糖醇分為甘露糖醇、山梨糖醇、麥芽糖醇、木糖醇、赤蘚糖醇、異麥芽酮糖醇、乳糖醇。

? 甘露糖醇

甘露糖醇為甘露糖的醛基還原為醇基而形成的糖醇，具有清涼甜味，甜度約為蔗糖的57%-72%。甘露糖醇化學(xué)性質(zhì)不活潑，其風(fēng)味及口感可遮掩維生素、礦物質(zhì)及藥草氣味，同時(shí)具有降壓利尿作用，廣泛應用于醫藥、化妝品、食品及工業(yè)領(lǐng)域。

? 山梨糖醇

薔薇科植物的主要光合作用產(chǎn)物，具有清涼甜味，甜度約為蔗糖的一半。山梨糖醇化學(xué)性質(zhì)穩定，廣泛用于醫藥、日用品、食品當中，是國內產(chǎn)量最大的糖醇。根據Imarc數據顯示，全球山梨糖醇消費結構中，醫藥行業(yè)地山梨糖醇的需求占比最高，達35%左右；其次是牙膏，其需求占全球消費總量的22%。大量使用山梨糖醇會(huì )造成腹瀉，經(jīng)長(cháng)期實(shí)驗無(wú)其他危害發(fā)生。未來(lái)由于山梨糖醇在食品、醫藥、日化等領(lǐng)域的獨特作用及其較高的性?xún)r(jià)比，其市場(chǎng)需求將持續增加。

? 麥芽糖醇

麥芽糖醇由麥芽糖氫化而獲得，是較早應用于低熱量甜味劑的糖醇，甜度接近蔗糖。麥芽糖醇化學(xué)結構穩定，近幾年麥芽糖醇在國際市場(chǎng)銷(xiāo)量旺盛。根據立木信息咨詢(xún)數據顯示，我國麥芽糖醇產(chǎn)量，2015年產(chǎn)能僅有8萬(wàn)噸，2017年達到15萬(wàn)噸，2019年已達到19萬(wàn)噸。

? 木糖醇

木糖醇主要用于生產(chǎn)口香糖、冰淇淋、烘焙產(chǎn)品等食品，以代替蔗糖或其他甜味劑。其甜度是蔗糖的1.2倍，以固體形式食用時(shí)，會(huì )在口中產(chǎn)生清涼感。木糖醇廣泛存在于各種水果、蔬菜、谷類(lèi)之中，目前比較多的是從玉米芯、半纖維素等植物原料中提取。木糖醇的上游產(chǎn)品是玉米，我國玉米完全可以自供，且庫銷(xiāo)比長(cháng)期處于高位，玉米價(jià)格未產(chǎn)生較大波動(dòng)，木糖醇的生產(chǎn)成本也沒(méi)有較大變化。根據Imarc的預測，2018-2023年，全球木糖醇的市場(chǎng)規模復合增長(cháng)率將達到5.8%，2023年預計市場(chǎng)規模將達到11億美元。

? 異麥芽酮糖醇

異麥芽酮糖醇又稱(chēng)帕拉金糖醇、益壽糖，是近年來(lái)國際上新興的一種功能性糖醇，其甜度是蔗糖的50-60%，化學(xué)結構穩定，具有低吸濕性、高耐受性、低熱量、甜味純正等特點(diǎn)。安全性高，不會(huì )被唾液、胃液、胰液消化，只會(huì )在小腸中緩慢消化，FDA給予其GRAS（公認安全）地位，我國衛生部的標準為日攝入量不超過(guò)100克。

? 乳糖醇

乳糖醇可由乳糖經(jīng)觸媒氫化制備，1920年代第一次由從乳清中取得的乳糖制成，并于80年代開(kāi)始應用在食品中。甜味爽口，無(wú)后味，甜度為蔗糖的一半。良好的穩定性讓它在烘焙界受到較多歡迎，無(wú)添加砂糖的糖果、餅干、巧克力和冰淇淋等食物都可以添加。此外，乳糖醇作為一種益生元，能被益生菌利用，進(jìn)而維護大腸健康。但甜價(jià)比低，單位成本昂貴，目前應用還不普遍。

? 赤蘚糖醇

赤蘚糖醇是一種四碳糖醇，是自然界中廣泛存在的一種物質(zhì)，如真菌類(lèi)蘑菇、地衣，瓜果類(lèi)甜瓜、葡萄、梨。其甜度是蔗糖的60%-70%，入口具有清涼味，口味純正，沒(méi)有后苦感，可與高倍甜味劑復配使用，抑制高倍甜味劑的不良風(fēng)味。赤蘚糖醇化學(xué)結構穩定對酸、熱十分穩定，可廣泛用于食品行業(yè)中。

近兩年引爆無(wú)糖市場(chǎng)的元氣森林，甜味劑就是用的赤蘚糖醇。受元氣森林的影響，赤蘚糖醇概念的上市公司保齡寶在二級市場(chǎng)的股價(jià)多次出現漲停，2021年4月9日收盤(pán)市盈率（靜）高達124.5。

赤蘚糖醇工業(yè)化生產(chǎn)起步于上世紀90年代初的日本，日本日研化學(xué)建有年產(chǎn)量為1000噸生產(chǎn)線(xiàn)，此后數十年時(shí)間，隨著(zhù)下游應用緩慢擴展，日本日研化學(xué)公司赤蘚糖醇產(chǎn)能逐步上升。國內赤蘚糖醇產(chǎn)業(yè)起步較晚，保齡保是國內最早開(kāi)始進(jìn)入工業(yè)化生產(chǎn)赤蘚糖醇的企業(yè)，后續三元生物、諸城東曉先后進(jìn)入該行業(yè)。2019年，三元生物、保齡寶、諸城東曉分別占全球市場(chǎng)產(chǎn)量份額的33%、18%、6%。

赤蘚糖醇產(chǎn)品根據目數大小可分為不同規格，復配糖產(chǎn)品根據所需高倍甜味劑可分為不同種類(lèi)。赤蘚糖醇的甜度為蔗糖的60-70%，低于蔗糖，作為低倍甜味劑可以與其他高倍甜味劑進(jìn)行復配制作不同甜度的復配糖。在復配產(chǎn)品中，赤蘚糖醇通常承擔填充劑的角色，根據三元生物招股書(shū)數據顯示，以使用300倍甜度的羅漢果甜苷與赤蘚糖醇復配制作1kg一倍蔗糖甜度的復配糖為例，1kg復配糖中羅漢果苷重量占比僅為0.19%左右，99.81%為赤蘚糖醇。

隨著(zhù)國內無(wú)糖市場(chǎng)的快速發(fā)展，國內赤蘚糖醇消費量也呈現快速增長(cháng)。根據LP Information.Inc研究數據，2019年全球赤蘚糖醇市場(chǎng)規模約為2.3億美元。根據沙利文數據顯示，2015-2019年國內赤蘚糖醇消費量CAGR為53%；從產(chǎn)量上來(lái)看，2015-2019年全球產(chǎn)量CAGR為14.5%，而我國為29.9%，我國赤蘚糖醇產(chǎn)品增速遠超全球增速。我國已成為世界最大的赤蘚糖醇生產(chǎn)國。

從細分品類(lèi)產(chǎn)量增速上來(lái)看，赤蘚糖醇2015-2019年CAGR為29.9%，其增速明顯快要阿斯巴甜、安賽蜜及三氯蔗糖等人工甜味劑。在這三類(lèi)人工甜味劑中，三氯蔗糖的增速顯著(zhù)，2015-2019CAGR為18.9%，其次是安賽蜜為9.8%，而阿巴斯甜則為-14.1%。

3. 甜味劑創(chuàng )業(yè)和投資機遇

國金證券研究報告顯示，全球甜味劑市場(chǎng)規模約95.46億元，中國甜味劑市場(chǎng)規模約66.61億元。目前甜味劑存量市場(chǎng)小，但隨著(zhù)終端消費者對飲食無(wú)糖化需求的不斷上升，會(huì )倒逼上游食品飲料廠(chǎng)商加快甜味劑對蔗糖的替代，甜味劑的市場(chǎng)需求空間有待不斷釋放。以休閑食品為例，根據Frost&Sullivan測算，2018年國內休閑食品銷(xiāo)售額達10297億元，其中烘焙糕點(diǎn)、糖果巧克力、餅干等甜味味零食占比達43%。根據生意參謀數線(xiàn)上無(wú)糖零食銷(xiāo)售數據顯示，消費者對糕點(diǎn)/點(diǎn)心、餅干、蜜餞等零食的無(wú)糖需求龐大，預計未來(lái)甜味劑在休閑零食中對蔗糖的替代需求將不斷上升。

因此，我們認為隨著(zhù)產(chǎn)品無(wú)糖化趨勢的發(fā)展，甜味劑未來(lái)在我國市場(chǎng)潛在空間大。作為食品添加劑的一種，下游的生產(chǎn)廠(chǎng)商在選擇甜味劑時(shí)會(huì )綜合考慮成本、口感、安全性、 穩定性等因素。前文我們詳細分析了各類(lèi)甜味劑及其特點(diǎn)，最后總結下哪類(lèi)甜味劑最具創(chuàng )業(yè)和投資機遇。從兩個(gè)角度來(lái)拆解這個(gè)問(wèn)題：一是這類(lèi)甜味劑本身的特性是否具有廣泛應用的發(fā)展潛力；二是這一賽道行業(yè)集中度和競爭格局如何，是否有絕對優(yōu)勢的全球龍頭企業(yè)。

? 人工甜味劑

糖精鈉、甜蜜素由于應用時(shí)間早，價(jià)格便宜，是目前應用最廣泛的兩種人工甜味劑，產(chǎn)量占比分別為28%、44%，但在安全性、穩定性和口感上存在明顯劣勢。很多國家已經(jīng)禁止使用，我國對其的生產(chǎn)和使用也有嚴格限制。此外，隨著(zhù)消費者對安全性和口感的日益關(guān)注，這兩類(lèi)甜味劑將慢慢退出市場(chǎng)。阿斯巴甜的安全性相對較高，但是存在爭議。沙利文數據顯示，阿巴斯甜產(chǎn)量在2015-2019年CAGR為-14%，出現顯著(zhù)下降趨勢。未來(lái)，隨著(zhù)性能更優(yōu)的甜味劑的應用，阿斯巴甜的應用空間會(huì )不斷收窄。

三氯蔗糖和安賽蜜是目前應用增速較快的兩種人工甜味劑。由于兼具安全性、穩定性和成本優(yōu)勢，目前三氯蔗糖和安賽蜜在飲料中應用廣泛。從市場(chǎng)競爭格局來(lái)看，安塞蜜、三氯蔗糖已有全球龍頭企業(yè)，金禾實(shí)業(yè)在安塞蜜和三氯蔗糖的生產(chǎn)上處于全球龍頭地位，其安塞蜜產(chǎn)能 12000 噸，全球市場(chǎng)占有率 60%以上均位居全球首位，三氯蔗糖以 4000 噸/年的產(chǎn)能位居全球第二位。因此這兩類(lèi)甜味劑對于初創(chuàng )企業(yè)來(lái)說(shuō)競爭壓力大。

紐甜的甜度倍數是蔗糖的6000-1000倍，甜度高。作為高倍甜味劑需要經(jīng)過(guò)溶液稀釋才能使用，對精度要求高，難以把控，使用上不方便。因此其在應用層面不成熟，尚未大規模使用，處于導入期。我國紐甜的生產(chǎn)還處于起步階段，這一新興甜味劑值得關(guān)注。

? 天然甜味劑

天然甜味劑在安全性上具有明顯優(yōu)勢。其中甜菊糖苷、羅漢果甜苷在成本、口感、穩定性等方面性能良好。從市場(chǎng)競爭格局來(lái)看，甜菊糖苷已有頭部企業(yè)：朗菁健康科技年產(chǎn)能4000噸，占全球的40%；譜賽科、圣仁制藥等產(chǎn)能均在千噸以上。此外，金禾實(shí)業(yè)也進(jìn)入了該賽道。

羅漢果甜苷2019年全國產(chǎn)能約為1050噸，其中華誠生物、吉福斯、萊茵生物、綠蔓生物四家企業(yè)的產(chǎn)能達850噸。賽道整體產(chǎn)量小，華誠生物市場(chǎng)占有率最高，存在市場(chǎng)機遇，建議保持關(guān)注。

? 功能性糖醇

功能性糖醇作為低倍甜味劑，其甜度通常低于蔗糖，因此單位甜度的成本較高，通常搭配高倍甜味劑一起使用。除了成本較高之前，其在安全性、口感和穩定性等方面皆表現良好。從市場(chǎng)現狀來(lái)看，木糖醇、赤蘚糖醇、異麥芽酮糖醇國內均已有龍頭企業(yè)，看好麥芽糖醇、山梨糖醇、乳糖醇等暫無(wú)絕對優(yōu)勢企業(yè)的賽道初創(chuàng )機會(huì )。

總體上來(lái)說(shuō)，隨著(zhù)人們對口感和健康的追求日益提高，天然甜味劑和功能性醇類(lèi)甜味劑將迎來(lái)發(fā)展機遇，關(guān)注暫未出現龍頭企業(yè)的新興甜味劑細分品類(lèi)。

04

2C糖類(lèi)消費品創(chuàng )業(yè)和投資機會(huì )

面向C端消費者可直接食用的糖類(lèi)消費品可分為兩大品類(lèi)：一類(lèi)是作為休閑零食的糖果，另一類(lèi)是作為調味劑的糖。因此我們從休閑零食和調味劑兩個(gè)角度來(lái)分析糖類(lèi)消費品的創(chuàng )業(yè)和投資機會(huì )。

1. 作為休閑零食的糖類(lèi)消費品

我們先來(lái)看一下，我國糖果品類(lèi)當前發(fā)展現狀。

糖果行業(yè)門(mén)檻較低，技術(shù)難度小，標準化程度高且對物流沒(méi)有特殊要求，所以糖果作為休閑零食中最基礎的消費品類(lèi)，率先得到發(fā)展。

隨著(zhù)改革開(kāi)放及招商引資，上世紀九十年代眾多國外品牌陸續進(jìn)入國內市場(chǎng)，如旺旺、瑪氏、雀巢等，目前我國糖果行業(yè)主要被外資主導。我國糖果市場(chǎng)CR5為30.4%，日本、美國糖果市場(chǎng)的CR5分別為41.5%、46.1%，與日美市場(chǎng)集中度差距小。此外，與烘焙、咸味零食相比，我國糖果市場(chǎng)集中度遠高于這兩個(gè)子行業(yè)。當前我國糖果行業(yè)市場(chǎng)格局穩定，外資在糖果行業(yè)有明顯的品牌優(yōu)勢。

從市場(chǎng)規模及增速來(lái)看，糖巧占休閑食品細分品類(lèi)收入的12%，是次于烘焙糕點(diǎn)（24%）的第二大細分品類(lèi)，存量市場(chǎng)規模大，但近年來(lái)增速緩慢。根據 Frost&Sullivan 測算，2013-2018年糖巧CAGR僅為1.1%，遠低于休閑食品整體行業(yè)CAGR的11.8%。

我們認為，糖果行業(yè)市場(chǎng)集中度高，外資品牌優(yōu)勢顯著(zhù)，傳統糖果的主要消費場(chǎng)景還是以婚慶和傳統節日為主，在工作、休閑等場(chǎng)景的市場(chǎng)發(fā)展空間將不斷收窄。糖果的生產(chǎn)門(mén)檻低，傳統糖果的無(wú)糖類(lèi)產(chǎn)品更適合大企業(yè)作為產(chǎn)品線(xiàn)的延伸生產(chǎn)，不適合初創(chuàng )企業(yè)切入這一品類(lèi)。

但糖果本身市場(chǎng)空間可觀(guān)，作為重要的甜食之一，人們本身的需求存在，找準細分人群的特定需求，健康無(wú)糖的新型糖果品類(lèi)存在很大發(fā)展空間。在針對消費者的糖果類(lèi)消費中，我們認為有兩類(lèi)細分人群的需求值得關(guān)注：一類(lèi)是針對兒童的健康糖果零食；另一類(lèi)是針對都市白領(lǐng)的功能性糖果。

根據CBNData消費大數據顯示，功能零食、兒童零食增速明細，遠高于零食品類(lèi)整體增速。

? 兒童無(wú)糖類(lèi)零食

在過(guò)去并沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的兒童零食這一概念，隨著(zhù)千禧一代成為父母，經(jīng)濟水平的提高，人們的消費需求不斷細分化。2020年5月，中國副食流通協(xié)會(huì )發(fā)布《兒童零食通用要求》團體標準，作為國內第一個(gè)關(guān)于“兒童零食”的團體標準，“兒童零食”這一概念被正式定義——即正餐以外，用于補充能量、平衡營(yíng)養或增加水分，能夠放松悠閑、愉悅心情的適合于3-12歲兒童食用的食品。

80/90后父母健康意識覺(jué)醒，且對價(jià)格敏感度低，注重品牌專(zhuān)業(yè)度以及產(chǎn)品品質(zhì)。另一方面《中國兒童青少年零食指南》提出要少添加糖、鹽、油的規定，并要求規定氯化鈉、蔗糖、脂肪的限值。未來(lái)針對兒童的無(wú)糖健康零食是一個(gè)重要發(fā)展方向。

消費者在選擇兒童零食時(shí)對于安全性需求高，因此對品牌較為看重。目前傳統零食品牌及三只松鼠、良品鋪子等互聯(lián)網(wǎng)零食品牌相繼推出了健康兒童零食品牌，這些企業(yè)有明顯的品牌優(yōu)勢。但目前我國還沒(méi)有出現針對兒童健康零食的領(lǐng)先品牌，初創(chuàng )品牌找到適合自己的品類(lèi)和賣(mài)點(diǎn)，仍有很大的發(fā)展空間。

? 針對都市白領(lǐng)的功能性糖果

脫發(fā)/掉發(fā)、視力減弱、肥胖/體重增長(cháng)等問(wèn)題是困擾90后的三大健康問(wèn)題；九成以上90后已有養生意識，說(shuō)明年輕一代養生需求和健康意識崛起。功能性糖果對身體某些功能有改善效果，其將糖果和不好吃或者不方便吃的保健品結合起來(lái)，滿(mǎn)足了年輕一代對保健養生和方便便捷的需求。

目前國內糖果市場(chǎng)上功能性糖果的主要種類(lèi)包括：維生素糖果、無(wú)糖口香糖、薄荷糖、潤喉糖等，這些功能性糖果的生產(chǎn)商很多都是糖果的知名品牌企業(yè)或者是保健品牌，如雅客V9、湯臣倍健以及金嗓子喉寶等。但在年輕一代中這些企業(yè)存在品牌老化的問(wèn)題，不夠“酷炫”，且這些企業(yè)暫時(shí)沒(méi)有推出爆款功能性糖果，初創(chuàng )企業(yè)仍存在很大發(fā)展機遇。

初創(chuàng )公司以功能性糖切入市場(chǎng)，在目標人群上存在兩個(gè)方向，一個(gè)是針對年輕消費者，另一種是針對女性用戶(hù)的滋補需求。

• 針對年輕消費者提神醒腦、美容養顏等需求的保健性食品。如功能性食品BUFFX，瞄準18-30歲的年輕用戶(hù)推出舒壓助眠、潤眼護眼、日常免疫等功能性軟糖。

• 針對女性需求的以滋補、無(wú)化學(xué)過(guò)濾等為賣(mài)點(diǎn)的功能性紅糖、黑糖產(chǎn)品。如針對女性痛經(jīng)的紅糖品牌云耕物作，采用“無(wú)化學(xué)添加物理過(guò)濾+精準分段熬制”紅糖生產(chǎn)技術(shù)，純甘蔗熬制，不含白砂糖，甜而不膩，可以嚼著(zhù)吃，方便便捷。

2. 作為調味品的糖類(lèi)

糖的另一種C端消費品模式是作為餐桌糖調味品。從我國調味品細分來(lái)看，無(wú)論是按照出廠(chǎng)口徑統計，還是按照零售端口徑統計，糖的其占比均在前7名之外。按照出廠(chǎng)口徑排在第7位的調味品是料酒，其占比為3.1%；按照零售端銷(xiāo)售金額，排在第7位的是是味精，其占比為3%。據此可推測，糖在我國調味品細分品類(lèi)中占比極低。

從渠道占比來(lái)看，餐飲渠道調味品消費量占比不斷提升。2018年餐飲渠道調味品消費量較家庭渠道量多出近30%，居民在外用餐的調味品攝入量是家庭烹飪的1.6倍。餐飲渠道調味品消費量占比由2004年的51%提升至2018年的56%；餐飲渠道消費量較家庭消費的增量由2004年的3.79%提升至2018年的26%。說(shuō)明餐飲渠道在調味品的銷(xiāo)售重要性不斷提升，而糖本身的占比極低，未來(lái)在家庭渠道的消費量占比或將進(jìn)一步收窄。

糖作為調味劑不如醬油、醋等應用范圍廣，市場(chǎng)份額較小。因此，糖類(lèi)調味品在消費者零售市場(chǎng)發(fā)展空間小。但隨著(zhù)消費者對無(wú)糖減糖的需求提升，會(huì )傳導到餐飲場(chǎng)景，倒逼餐飲店代糖類(lèi)甜味劑應用增長(cháng)，針對小B端餐飲場(chǎng)景的代糖甜味劑存在一定發(fā)展空間。

近年來(lái)，手工烘焙等甜點(diǎn)店及咖啡、茶飲等現制飲品的發(fā)展迅速，行業(yè)規模均在千億級。根據奈雪的茶發(fā)布的《新式茶飲白皮書(shū)》顯示，在購買(mǎi)新式茶飲的顧客中近七成的消費者選擇降低糖度；配料排名第一的為0卡糖，說(shuō)明了消費者減糖意識和需求。這些現制餐飲店鋪對無(wú)糖調味品的需求有待進(jìn)一步釋放。糖調味劑企業(yè)可把小B端餐飲連鎖作為主要拓展渠道，在茶飲店、咖啡店、線(xiàn)下烘焙等領(lǐng)域，有更多挖潛潛力和更大的下沉空間。

最后總結下，三萬(wàn)資本主要看好以下三個(gè)甜味劑及糖類(lèi)的創(chuàng )業(yè)方向：

1. 針對B端食品飲料企業(yè)作為食品添加劑的甜味劑。糖作為食品飲料生產(chǎn)商重要的食品添加劑之一，消費端無(wú)糖化趨勢會(huì )倒逼上游食品飲料廠(chǎng)商加快甜味劑對蔗糖的替代，甜味劑的市場(chǎng)需求空間有待不斷釋放。關(guān)注新興、小眾、市場(chǎng)分散的甜味劑市場(chǎng)，如紐甜、麥芽糖醇、乳糖醇等品類(lèi)。

2. 針對都市白領(lǐng)的功能性糖果。工作壓力大，生活節奏快，年輕人養生需求和意識崛起，作為職場(chǎng)主力有經(jīng)濟基礎。目前暫未出現針對年輕一代的有絕對市場(chǎng)優(yōu)勢的保健類(lèi)糖果品牌。

3. 針對小B端連鎖餐飲的代糖類(lèi)調味品。手工烘焙等甜點(diǎn)及咖啡、茶飲等現制飲品的快速發(fā)展，行業(yè)規模均在千億級，消費者對現制食品的無(wú)糖減糖需求顯著(zhù)。