文：小食代
來(lái)源：小食代（ID：foodinc）
美國當地時(shí)間6月21日，家樂(lè )氏（Kellogg's）就做出了這樣的宣布。這家在中國市場(chǎng)出售著(zhù)家樂(lè )氏麥片、品客薯片的美國食品公司表示，計劃通過(guò)剝離其“美國、加拿大和加勒比地區的谷物”業(yè)務(wù)、“植物基業(yè)務(wù)”，把自己拆分為三個(gè)獨立的公司。
提議中的三家公司
這意味著(zhù)，家樂(lè )氏要讓占其去年凈銷(xiāo)售額約20%的兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊“單飛”，而剩下80%的業(yè)務(wù)——主要是全球零食、國際谷物和面食、北美冷凍早餐產(chǎn)品——則在另一家公司中。如果最終成事，也意味著(zhù)原家樂(lè )氏將轉型為零食為主要業(yè)務(wù)的跨國公司，并更加直接和“億滋們”對決。
小食代留意到，目前家樂(lè )氏在華和金龍魚(yú)擁有合資關(guān)系。這次調整會(huì )對中國業(yè)務(wù)有什么影響？下面，我們一起看看。
家樂(lè )氏旗下的品客薯片
01
各自修行
“在變革家樂(lè )氏的產(chǎn)品組合、進(jìn)一步改善表現和創(chuàng )造價(jià)值上，這是又一個(gè)勇敢的交易?！痹谝环萃▓笾?，家樂(lè )氏先這么表?yè)P了自己，并指出“一拆三”是旨在讓每一家公司及其利益相關(guān)方能在戰略、運營(yíng)和財務(wù)上更聚焦，這將能讓家樂(lè )氏的發(fā)展更上一層樓。
具體而言，這些提議成立的公司將這么定位：
“Global Snacking Co.”：擁有約114 億美元的凈銷(xiāo)售額，要成為全球零食、國際谷物和面食以及北美冷凍早餐領(lǐng)域的“領(lǐng)先公司”，擁有“標志性的世界級品牌”，以及強大的潛在增長(cháng)勢頭和盈利能力 ；
“North America Cereal Co.”：凈銷(xiāo)售額約為24億美元，將成為美國、加拿大和加勒比地區“領(lǐng)先的谷物公司”，擁有“標志性的世界級品牌”組合，以及“引人注目的投資和利潤增長(cháng)機會(huì )” ；
“Plant Co.”：凈銷(xiāo)售額約為3.4億美元，將成為一家“領(lǐng)先的、盈利的、純植物基食品公司”，以MorningStar Farms（晨星農場(chǎng)）品牌為基礎，通過(guò)投資進(jìn)一步在北美市場(chǎng)滲透和在國際擴張，來(lái)抓住該品類(lèi)強勁的長(cháng)遠發(fā)展前景。
三家公司的品類(lèi)和銷(xiāo)售額
家樂(lè )氏董事長(cháng)兼首席執行官 Steve Cahillane在通報中表示，公司一直在轉型，希望能提高業(yè)績(jì)和為股東創(chuàng )造更大的長(cháng)期價(jià)值。他說(shuō)，上述業(yè)務(wù)都有著(zhù)顯著(zhù)的獨立潛力，都能在創(chuàng )新和增長(cháng)上翻開(kāi)新一頁(yè)。
據介紹，近年來(lái)，家樂(lè )氏已不斷將其產(chǎn)品組合賣(mài)到了更多的市場(chǎng)，并轉向了高增長(cháng)品類(lèi)，尤其是零食。為實(shí)現這一目標，該公司已經(jīng)在新興市場(chǎng)進(jìn)行了多次收購和合作。經(jīng)過(guò)幾年的轉型，家樂(lè )氏認為現在是拆分的合適時(shí)機，以便各業(yè)務(wù)可以追求自己的戰略重點(diǎn)。
對于拆分的好處，家樂(lè )氏進(jìn)一步指出，作為三家獨立的公司，它們能制定最適合自己所在市場(chǎng)的財務(wù)目標，能更敏捷和靈活地執行和分配資源，能改善盈利和增長(cháng)前景，同時(shí)還能塑造自己的獨特企業(yè)文化。
家樂(lè )氏預計，拆分預計在2023年底前完成，North America Cereal Co. 的拆分可能先于 Plant Co.。
中國業(yè)務(wù)將所在的公司
02
中國合資
小食代留意到，由于這次拆分是全球性的，而家樂(lè )氏在中國也有業(yè)務(wù)，那么本次交易會(huì )給中市場(chǎng)帶來(lái)什么影響呢？
資料顯示，家樂(lè )氏在華業(yè)務(wù)幾經(jīng)沉浮。早于1993年，家樂(lè )氏（中國）有限公司注冊成立，然而目前該公司呈“注銷(xiāo)”狀態(tài)。同樣注銷(xiāo)的，還包括2008年成立的家樂(lè )氏（青島）食品有限公司。
在“單干”受挫后，家樂(lè )氏調整在中國的戰略。工商資料顯示，家樂(lè )氏如今和益海嘉里在內地擁有合資公司，分別位于昆山、上海，董事長(cháng)均為陳波，他的另一個(gè)身份是益海嘉里金龍魚(yú)糧油食品的高管（注：營(yíng)銷(xiāo)管理中心、消費品渠道事業(yè)部及包裝油事業(yè)部總監）。
按照最新的公布，和中國市場(chǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)應該要進(jìn)入到上述Global Snacking Co.公司。家樂(lè )氏表示，旗下三個(gè)國際大區，即歐洲，拉丁美洲和亞太，中東和非洲將在Global Snacking Co. 內“幾乎完全保持不變”，此外，家樂(lè )氏的首席執行官Steve Cahillane 將繼續擔任 Global Snacking Co. 的董事長(cháng)兼首席執行官。
“我們認為（家樂(lè )氏的拆分）對合資公司業(yè)務(wù)開(kāi)展不會(huì )有影響。”益海嘉里金龍魚(yú)的一位人士今天對小食代這樣說(shuō)。小食代留意到，雙方合資公司目前在華業(yè)務(wù)主要是家樂(lè )氏“谷蘭諾拉”麥片和品客薯片，銷(xiāo)售渠道覆蓋了線(xiàn)上和線(xiàn)下，產(chǎn)品也主要在中國本土生產(chǎn)。
貨架上的家樂(lè )氏麥片
至于提議中的Global Snacking Co.，約60%的凈銷(xiāo)售額將來(lái)自“全球零食”板塊，這當中包括了品客（Pringles）、Cheez-It、Pop-Tarts、Kellogg's Rice Krispies Treats、Nutri-Grain 和 RXBAR 等品牌。此外，不到25%的凈銷(xiāo)售額由國際市場(chǎng)的谷物食品所貢獻，品牌包括家樂(lè )氏、Frosties / Zucaritas、Special K、Tresor / Krave、Coco-Pops 和 Crunchy Nut 等。
從地域上看，北美將占Global Snacking Co.凈銷(xiāo)售額的不到一半，新興市場(chǎng)約占其凈銷(xiāo)售額的30%，發(fā)達國家市場(chǎng)將占凈銷(xiāo)售額的20%以上。
“該業(yè)務(wù)有望成為比今天的家樂(lè )氏更高增長(cháng)的公司?！奔覙?lè )氏在通報中表示，預計該業(yè)務(wù)將通過(guò)運營(yíng)杠桿、收入增長(cháng)管理、提高生產(chǎn)力和增加在新興市場(chǎng)的銷(xiāo)售規模來(lái)擴大利潤率。
家樂(lè )氏的買(mǎi)賣(mài)歷程
03
前景疑問(wèn)
對于家樂(lè )氏這次的拆分大計，國際媒體也都議論紛紛。
彭博今天指出，早餐麥片是家樂(lè )氏的根基，這次拆分顯示該公司的擴張將遠不至于此。疫情推動(dòng)了對包裝食品和休閑食品的需求增加，而植物基食品近年來(lái)也越來(lái)越受歡迎。
不過(guò)，有華爾街分析師指出，拆分決定無(wú)疑為家樂(lè )氏的零食業(yè)務(wù)提供了機會(huì )，但是從長(cháng)遠來(lái)看，一家獨立、增長(cháng)緩慢的谷物公司可能更難跑贏(yíng)大盤(pán)。鑒于家樂(lè )氏2021年的擴張速度慢于預期，以及Beyond Meat和Oatly同行近期的股價(jià)表現，創(chuàng )建一個(gè)純粹的植物基公司“將是一個(gè)大膽的舉措”。
華爾街分析師也預計，隨著(zhù)疫情下零食趨勢持續，且相關(guān)公司的股價(jià)仍處于低位，食品行業(yè)的（并購）交易將更多。
提議中的植物基產(chǎn)品公司
路透社今天表示，家樂(lè )氏決定拆分之前，強生和通用電氣等公司在過(guò)去一年也發(fā)布了類(lèi)似的拆分公告，并強調大公司在爭奪市場(chǎng)份額時(shí)需要敏捷。大公司經(jīng)常拆分，以試圖擺脫所謂的“集團化折扣”，即集團化企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值往往低于所估計出來(lái)的各子公司的市場(chǎng)價(jià)值之和。
路透社指出，近年來(lái)家樂(lè )氏一直專(zhuān)注于其全球零食產(chǎn)品組合，因為隨著(zhù)越來(lái)越多的美國人開(kāi)始吃零食并依賴(lài)快餐連鎖店吃早餐，美國谷物的銷(xiāo)量下降了。大多數包裝食品公司，即使是之前在該領(lǐng)域沒(méi)有大量業(yè)務(wù)的公司都在通過(guò)數十億美元的收購加倍投入該業(yè)務(wù)。
路透今天還指出，家樂(lè )氏計劃拆分甚至可能出售其盈利的晨星農場(chǎng)素食餡餅和“植物肉”業(yè)務(wù)，但是它們的價(jià)格遠低于Beyond Meat 和Impossible Foods 等高端品牌的植物基早餐香腸、漢堡和人造雞肉，今后在沒(méi)有家樂(lè )氏支持的情況下面臨著(zhù)“艱難的環(huán)境”。
“現在是一個(gè)艱難的環(huán)境，”路透引述分析人士表示， “（植物基）類(lèi)別不會(huì )像早期多頭預期的那樣快速增長(cháng)，其成交量正在下降?！?/p>
華爾街日報則關(guān)注到家樂(lè )氏CFO的工作。該報指出，作為拆分的一部分，家樂(lè )氏的財務(wù)部門(mén)將負責為每家公司準備三年經(jīng)審計的財務(wù)報表。家樂(lè )氏CFO說(shuō)，拆分資產(chǎn)負債表將是一項棘手的挑戰，高層已經(jīng)開(kāi)始就如何處理財務(wù)報告進(jìn)行規劃。
“家樂(lè )氏需要確保拆分不會(huì )分散運營(yíng)部門(mén)的注意力，包括確保價(jià)格上漲不會(huì )影響銷(xiāo)量?！狈治鰩煂θA爾街日報說(shuō)。
